Тоа е доста сложничък алгоритъм за тази задача. 3 вложени for цикъла , сплитваш и сравняваш символ по символ. По- принцип колкото по-сложен е алгоритъма, толкова по голям шанс да сбъркаш някъде и по-малък шанс лесно да си откриеш грешката. Ето едно простичко решение:

string word = Console.ReadLine();
string input = Console.ReadLine();
Console.WriteLine(input.Replace(word, new string('*', word.Length)));

А, иначе отностно твоят код - този тест примерно не минава:

mm
memmemm

Цензорира и първата буква m. 

Някъде тук става проблема.

if (inputText[i].Contains(censoredWord))
                {
                    string currentW = inputText[i];
                    for (int j = 0; j < censoredWord.Length; j++)
                    {
                        for (int k = 0; k < currentW.Length; k++)
                        {
                            if (censoredWord[j] == currentW[k])
                            {
                                currentW = currentW.Replace(currentW[k], '*');
                            }
                        }
                    }
                    inputText[i] = currentW;
                }

Защото ти предварително проверяваш, дали думата за цензориране се съдържа в текущата дума и после ако видиш съвпадение на букви направо сменяш на *. А съвпадението може да е просто случайност, както е в случая на теста по-горе.